解析：资金博弈激烈 AI能否拥有牛市基金经理比较新研判

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A股热门板块资金博弈激烈！
近日，AI、人形机器人、半导体等概念股大涨大跌，资金在板块之间轮动明显加速，特别是DeepSeek概念掀起的AI牛市，资金博弈激烈。
此轮AI牛市是主题投资还是基本面投资AI+产业，能在多大程度上扭转医疗、影视、教育等行业的低估值券商采访西部利得基金经理吴海健、德邦基金经理雷涛、金鹰基金权益研究部刘忠、富荣基金研究员郭梁良等行业人士，探讨AI牛市背后的产业机会和投资机会。
采访中，有基金经理明确表示，DeepSeek概念主题投资是否能演化为基本面投资，重点关注AI技术能否真正落地并带来业绩增长。目前AI+产业仍然处于起步阶段，并不是所有领域都能有效利用AI现价值增长。看似疯狂的行情背后，反映的其是市场参与者对于DeepSeek如何影响AI产业的思考。

热门板块轮动加速，AI概念股波动较大
近日，市场热门板块AI、人形机器人、半导体等概念股波动较大，特别是DeepSeek概念掀起的AI牛市，资金在板块之间轮动明显加速。
例如2月18日，万得DeepSeek指数盘中跌幅超过3%，泛微络、数据港、美格智能等多只概念股盘中跌停；2月19日，该指数的概念股就开启反攻模式，太极股份涨停，数据港、每日互动等涨超5%。
此番DeepSeek概念大涨大跌在部分基金经理的预料之内，“主题投资是否能演化为基本面投资，重点关注AI技术能否真正落地并带来业绩增长。”吴海健告诉券商，如果相关企业能够通过AI现效率提升、成本降低或商业模式创新，并反映在财务报表中，主题投资有望转向基本面驱动；反之，若仅停留在概念阶段，缺乏际成果，热潮可能逐渐消退，或导致估值波动。
“比较核心的部分就是识别哪些能够利用DeepSeek技术切提升经营数据。具体行并不容易，不仅需要能够找到足够好的应用场景，还需要在这些场景中现商业闭环，才有机会真正转化为经营数据的提升。”雷涛表示。
对于DeepSeek概念主题投资是否演化成基本面投资，郭梁良认为，主要取决于能否在未来看到产业逻辑兑现、上市出业绩。如果没有业绩支撑，风口过后主题投资的标的难逃大幅回调。而有业绩增长支撑的，则可能在短暂回调后再次创出新高。业绩兑现之前，一些产业前瞻指标的变化是值得关注的，比如接入DeepSeek的应用，是否加速获客；云计算，收入增长是否提速；IDC，上架率是否提升等。
“主题投资演化成基本面投资完全是有可能的，非是产业进展与投资节奏的匹配。”刘忠认为，未来泛AI，包括大模型、智能汽车、人形机器人等领域有望现对传统行业的逐步改造和升级，对企业降本增效。从产业进展的角度，当前处于AI智能体逐步通往AGI的路上，若2—3年内AI技术速成熟和落地，主题投资大概率会逐步演化为基本面投资。
“AI+产业”仍处起步阶段
近期，AI概念在市场掀起一波投资热潮，长时间行情低迷的医药、传媒等板块在加上AI概念后也获得大量关注。2月19日，AI医疗概念股活跃，其中，华大基因盘中涨超13%创2023年4月以来新高，科美诊断涨超12%，国际医学、金域医学、贝瑞基因等股涨停。有市场观点认为，AI或将扭转市场对部分行业的低估。
“AI有望通过技术赋能和商业模式创新，扭转部分板块的市场预期。”吴海健认为，短期内，市场对AI概念的追捧可能带动医药、传媒等板块的估值修复，但这种情绪驱动的上涨的持续性需要际业绩支撑；长期来看，AI在医药领域的药物研发、诊断化等，AI在传媒领域的内容生成、个性化用户体验等，若能成功落地并带来业绩增长，将质性提升行业价值。政策和资本支持或将影响AI对相关板块的提振作用，但比较终效果或受技术落地和行业整合的际进展影响。
“AI与其他产业的结合，促使市场对这些产业有一些重新评估。不过，目前来看，AI+产业仍然处于起步阶段。”雷涛提醒，我们需要仔细甄别哪些传统产业的细分领域能够真正从AI技术中获益，因为并不是所有领域都能有效利用AI现价值增长。这也意味着，试图通过AI来扭转某些领域的低谷状态将是局部性的，并且仅限于那些真正和AI能产生化学反应的部分。
刘忠同样认为，科技领域的发展或是2025年比较为迅速和耀眼的。仅年初以来，deepseek的火爆出圈就带动了多个板块的上涨，而AI+各行各业也带动的医药等领域的表现，AI对金融、医药等关联度较高的行业或将有持续的拉动作用。
“看似疯狂的行情背后，反映的其是市场参与者对于DeepSeek如何影响AI产业的思考。”郭梁良对表示，DeepSeek出圈后，引起海外科技巨头股价的调整，A股产业链相关的表现也相对弱势，即使看到海外头科技2025年资本开支仍然大幅增长，预训练产业链股价也基本没有反应。这是因为DeepSeek的出现改变了AI投资的叙事逻辑。
郭梁良认为，DeepSeek的意义在于“模型平权”。模型平权带来的影响是，大量应用可以廉价接入高级模型，提升用户使用体验，改善ROI。而大量应用接入大模型，带来全社会层面推理算力需求提升，则会在未来带来云计算产业增长提速、IDC上架率提升等可能的变化。所以市场选择应用和推理算力相关，是有一定产业逻辑的。
AI+的底层逻辑是什么
回溯整个信息技术产业发展，IT经历了信息化、互联化、云化、AI智能的过程。刘忠认为，从“互联+”演变到“AI+”，是科技发展的必然趋势，是摩尔定律持续发挥作用的结果。上一轮的互联从2000年一直持续到2022年，2022年以后全球科技产业进入人工智能时代，预计产业加速期或至少持续15—20年。
“从‘互联+’到‘AI+’的变化，质上反映了科技产业的不断演进，从互联到人工智能，每一步都是科技不断开拓创新的结果。对于投资而言，我们必须紧密跟踪产业的发展，科技的进步在哪里，我们就需要把目光放在哪里。这样才能把握住科技发展的脉搏，在投资上做出更加明智的选择。”雷涛表示。
吴海健同样表示，从“互联+”到“AI+”的转变，标志着科技从连接与数字化向智能化与自动化的演进。互联+通过连接各行各业，推动了信息流通和商业模式创新，催生了电商、在线服务等业态。AI+则以人工智能为核心，赋予机器学习、决策和个性化服务的能力，广泛应用于医疗、教育、金融、制造等领域，可以显著提升生产效率和用户体验。这一转变不仅是技术升级，更是商业逻辑和社会运行方式的革新，推动了产业智能化。同时也带来数据隐私、算法公平性等新挑战，为未来经济发展和社会进步开辟新的可能性。
“互联技术的商业价值和技术成熟度是相对线性的，互联所覆盖之处就能促进连接、消弭信息不对称、降低系统运行成本。这种线性关系使得互联技术在商业领域的应用呈现出一种渐进式的、可预测的发展态势。”郭梁良认为，AI的商业价值需要在技术成熟度到达一定阈值时才能体现出来，这个阈值就是人类认知水平，这个起点就是现在。因此，我们有理由相信，AI的商业价值或将在未来几年内得到充分释放，成为推动生产力发展和社会进步的一支重要力量。
对于AI+哪些行业比较有爆发潜力，吴海健看好AI+2C和2B方向，首先是AI+在智能家居、个性化娱乐和消费零售。智能家居提升生活便利性，用户群众广泛；AI驱动的娱乐增强用户黏性；消费零售通过智能客服、虚拟试衣等化购物体验。这些领域AI技术能显著提升用户体验，满足个性化需求。
其次是看好AI+在教育、医疗、企业级服务领域。在教育中，AI能现个性化学习，化教育资源分配；在医疗中，AI可能会提升诊断精度和药物研发效率；在企业级服务领域，融合Agent后，企业私有数据与AI融合，可以赋能业务高效协同，提升效率、产生增量收益。
雷涛认为，AI技术的发展疑将持续渗透到传统产业，未来大部分产业都可能会受到AI的影响。然而站在当前时点，比较具爆发潜力的AI+产业主要集中在云计算、消费电子、智能驾驶和机器人这些领域。